面对国防安全、基础设施老化和经济增长乏力等多重压力，德国近来转向更加积极的财政政策，大幅增加国防和基础设施投入，并通过特别基金等方式扩大举债空间。
德国联邦统计局10月公布的数据显示，2026年上半年联邦政府财政赤字较上年同期增加一倍以上。与此同时，德国10年期国债收益率持续攀升，9月一度迫近17年来最高水平。尽管德国仍保持最高级别主权信用评级，但财政赤字扩大和融资成本上升带来新考验：借来的钱能否转化为持续增长？
从控债到举债
过去十多年，德国曾是欧洲财政纪律的“优等生”。2009年写入法律的“债务刹车”规定，联邦政府结构性新增净债务原则上不得超过国内生产总值（GDP）的0.35%。2025年，德国通过修宪放宽债务约束，允许国防和安全相关支出超过GDP的1%部分不受原有债务限制，同时设立规模达5000亿欧元的基础设施和气候中和特别基金，为大规模举债打开空间。
当前，财政扩张已反映在政府支出和利息负担上。德国联邦统计局数据显示，2026年上半年联邦政府支出同比增长9.8%至3255亿欧元，收入下降5%至2531亿欧元，财政赤字较上年同期的300亿欧元增加一倍以上。同期，整个公共部门利息支出同比增长21.2%至312亿欧元。基尔世界经济研究所税务专家延斯·博伊森-霍格雷夫认为，利息支出大幅增长不容忽视，人口结构变化加大了财政整顿压力。
财政扩张带来的影响也开始体现在债券市场。近期全球债券收益率普遍上行，其中德国10年期国债收益率一度升至约3.64%，维持在2009年以来高位。慕尼黑经济研究所所长克莱门斯·菲斯特认为，收益率上升反映出市场对德国政府债务扩张的担忧。
为何财政转向
安全环境变化是德国财政转向的重要原因。俄乌冲突持续以及美欧在安全责任分担上的分歧加深，促使德国重新审视国防投入。德国副>总理兼财政部长克林拜尔日前表示，德国必须尽快弥补过去30年国防能力建设的投入欠账。
希望通过加大投资推动经济转型是德国财政扩张的另一重要因素。铁路、能源网络和数字基础设施老化，制约德国经济竞争力。德国传统增长模式也面临挑战，能源成本高企，汽车、机械等传统优势产业承压，电动汽车和数字化转型尚未形成新优势。德国政府希望通过公共投资改善基础设施、带动私人投资，为经济增长创造条件，同时培育新的经济增长点。
新增债务能否真正转化为投资和增长仍存疑问。德意志联邦银行报告显示，2025年德国通过国防支出债务例外获得的借款接近290亿欧元，而国防支出较2024年增加约110亿欧元。德国主要经济研究机构预计，国防和基础设施支出将支撑经济增长，但私人投资依然疲弱。
效果能否持续
德国主要经济研究机构认为，德国经济虽出现复苏迹象，但基础并不牢固，预计2026年和2027年将分别增长1.3%和1.1%，2028年则降至0.4%。能源价格、结构性问题和人口老龄化将制约经济增长，潜在经济增速不断走低。若经济长期低迷，德国依靠经济增长消化新增债务的能力将受限。
近期全球债券收益率普遍上行。如果德国未来持续举债，债券供给增加或将进一步推高德国债券收益率；在市场利率长期维持高位的背景下，其新增债务融资成本随之走高。目前，德国仍获主要国际评级机构最高级别主权信用评级，但债务扩张已引发市场对其长期财政可持续性的担忧。德意志联邦银行数据显示，2025年末德国公共部门债务占GDP比重升至63.5%，高于上年末的62.2%。
对德国而言，新增借款能否形成有效投资、提升生产率并带动经济增长，将决定德国能否在增加财政支出的同时控制利息负担十大配资软件公司，守住其在欧洲长期积累的财政信誉。
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